市值为什么重要(中)

发表于 2014-10-07 12:40:13 点击:

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今年的市场最有意思的特征就是市值。市值第一次超越了估值,超越了基本面,变成许多牛股最重要的基因。我们看到了小市值股票今年被持续爆炒,而大市值白马成长股在遇到市值瓶颈后的下跌。本文来自于新浪博友路过十八次。今天刊登他对市值思考的第二部分。我们会在下周末发送第三部分,欢迎大家关注。

 

看市值的原因,一是因为单纯就个股交易的价格而言是很难从所谓高价和低价来确认公司的价值,而很多普通投资者往往喜欢单纯从交易价格来确定是否进行购买和投资。从而造成估值理解上的偏差,很难确认自己到底是买了宝贝还是接了个烫手的山芋。

二则由于大量公司通过调节利润用来实现财报各种可能不真实的结果,单纯从单个年度的PE或者ROE很难确定公司的真实面貌和所处的阶段。

随着大量公司的上市,不同行业间,不同公司间,国内外市场又都出现了大量可比的对象,那么对于行业间、公司间的估值理解上,看市值成为一个比较实用的方法。

而且这种理念,在一级市场定价的时候往往会显得更加实际。譬如投资互联网企业的时候,我们以雪球为例,如果按照风投对于雪球的定价,目前肯定无法从其利润,营收来判断股权价格。所以就会借用相类公司的估值情况,公司目前的IP,日流量,点击率,活跃度等来评判公司所处的阶段以及未来盈利模式的可能,而双方就各自理解上达成交易的共识。

同样的,二级市场的定价,与当前市场环境,外围经济状况,供求关系等等都有着非常大的关联。

我们首先以08年10月28日沪深从大牛市的珠穆朗玛高峰跌倒万丈深渊后A股市值状态进行一个统计,在当时全球金融危机的背景下,大量的筹码遭到了无情的抛售,而股改后大量解禁筹码的抛压促使了这一个深渊的形成。这是发生在市场极度悲观背景下二级市场的估值形态。


在1575家公司构成,左上角对应的是最大市值中国石油的15520.18亿到最右下角美欣达最小市值的1.99亿形成了巨无霸和小不点公司的两极。更多公司就如图中感觉一样,根本没有被市场所记住,但却成为这泱泱大军中的一员,而就是这些并不起眼的公司,在投资路上有着各种演绎。




根据统计
10亿市值以下的公司有451家占比28.63%;
10亿到19.99亿之间的公司是469家占比29.78%;
20亿到39.99亿的公司是303家,占比19.24%;
40到79.99亿的公司是176家,占比11.17%,
80亿到159.99亿的公司是80家占比5.08%,
160亿到319.99亿的公司是45家占比2.86%
320亿至639.99亿的公司是21家占比1.33%
640亿到1279.99亿的公司是15占比0.95%
1280亿至2559.99亿的公司有9家占比0.57%
2560亿以上的公司6家占比0.83%;

其中10亿以下的公司:2~4.99亿的有76家,5亿~9.99亿的有375家。



但大市值公司虽然绝对数量占比不到10%,但就市值构成却占到了将近大半。根据统计当时全部A股市值大概是13万亿,但是市值前30家公司的合计市值达到了7.5万亿,既占比2%不到的公司,市值却是总市值的60%,98%的A股公司市值之和还不到总市值的40%。

而相对于当期A股最低市值已经接近15亿的状态而言,当时大量的低市值个股其实遍地是黄金,但恐慌下的抛售只是人性的一种共性,当时没人敢轻言抄底,更没有人去深刻阐明,低市值个股可能存在的机会。

那现在回过头去看这段历史的时候,我们依旧用数据来呈现。

08年10月大底后的大面积反弹,其实是有着鲜明的政策背景,既4万亿的大刺激,但尽管如此,大量的低市值个股的表现可以说让人惊讶。

我们截取了08年10月28日市值排名前30,末30以及二十六亿左右40家公司往后至2010年末的反弹情况做一个对比。




在市值前排名前30家公司中,表现最好的是中国平安,其在这个阶段,累积涨幅达到接近200%,但尽管如此,大量的大市值公司在这个过程中并没有集体表现为优异,其中上涨公司为23家,下跌公司7家,上涨超过50%的只有8家,占比26.7%,涨幅超过100%的4家,占比13.3%




而同期最低市值30家公司。
涨幅最大的是中恒集团,成为这个阶段的超级大牛股,涨幅达到7719.58%,这个组合中没有下跌个股,涨幅最低为深天地,涨幅为196.67%,也就意味着,这一批低市值个股,100%都几乎是翻倍股。涨幅超过300%的达到19家,占比达到63%。

如果各位觉得这个数据还不够有说服力,我截取了当时二十七亿前后的个股40只,再来呈现一次。




在这个组合中,市值从26~28亿,共40只,这40只个股中,没有下跌股,其中涨幅最大的是中航电子,表现最差的是美尔雅。100%表现为上涨,其中涨幅超过100%达到27家,占比67%,虽然个股中有重组因素,但从市值角度而言,这个区间的市值个股也都表现优异。也就是说30亿到60亿这个区间,10只里面有6只接近7只存在翻倍的涨幅。这个概率已经很高了。

而2010年末,当时整个市场中低于10亿的公司只剩下5家(未标注公司当时还在停牌,非交易品种),这些公司从08年的低点涨幅也非常可观。而这个数据在08年10月的时候是451家。20亿以下的公司在10年末只有138家,而这个数据在08年10月的低点是920家,也就意味着,大量的低市值公司被消灭。



而从10年至今的四年多时间里,壳的价格一直徘徊在10~15亿之间,于此,单纯从这个角度来谈,任何一个阶段,抛开所谓的盈利能力和利润增速而言,博取10亿市值以下个股的交易机会成为无风险套利模式,因为中国真正的退市个股几乎可以忽略不计。

综上,此篇文章只是笼统的看了个股市值分布下的涨幅情况,并没有针对具体个股和行业情况进行细分,而且是在08年市场大幅回撤背景下一种大级别反弹。但无论从哪一个市值跨度而言,中低市值的表现都非常好,而且大部分个股并不是因为有具体的利润释放才去表现。

而10年之后,在11年和12年股市又经历了长达两年的熊市,也就意味着,个股的市值情况在12年末其实又接近了08年10月份的布局状况。而12年末的时候,整个A股因为创小板个股的大量发行,市场中有出现了批量的低于20亿市值的公司,跟我我的报表统计,数量达到了675只,在全部可交易个股2462只中占比27%,最低市值是明家科技的6.86亿,低于10亿以下个股只有75只。

于此,我自己的交易逻辑虽然并不喜好垃圾股,因为我真的不确定市场什么时候这么给脸,所以我还是偏好那种有一定基本面支持,市值二三十亿,利润有一定预期,概念符合市场喜好的公司和个股进行布局。而如果利润预期非常明确,市值又不不高,四五十亿的我也会去做。这基本就是我自己选股的基本思路。

好了,接下来是各位自己的功课,我同样截取了12年末市值前30,末30,27亿左右市值个股至今的涨跌情况,各位自己领悟吧。所谓的买小公司的风险,其实还是相对于你介入时的市值而言的,特别是在目前A股这种体制,在永远讲爱故事和退市可能几乎为零的交易特色下更被发挥得淋漓尽致。



12年末市值前排公司





12年市值垫底公司




12年末27亿市值公司


这篇文章写得匆忙,收完市花了2个时间整理,不一定够慎密,也可能表述还不够到位。在下一篇,我们会细化具体到行业,政策、市值波动可能、持续性,盈利状况、市场偏好等等情况下个股的表现可能,以及注册制的影响,海外市场定价情况,市值状态等等再来随意哈拉一下吧。

 

来源:新浪博客

作者:路过十八次